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逆天的Dalio(六)全天候交易策略对金融市场的影响

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admin 发表于 2019-1-20 10:49:34 | 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题
 

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过分自信经常会导致人们摆弄一些他们没有真正深刻理解的东西,进而导致事情过分复杂、过分处理和过分优化。而全天候交易策略建立的动因就完全不是这样的。运用全天候交易策略投资,Bridgewater选择了承认一个事实——他们不知道将来会发生什么,所以选择长期平衡的投资方式。

 

开始能接受全天候交易策略投资理念的机构投资者并不多,但慢慢地,机构投资者对其的反感开始缓解了。越来越多投资者开始不再以单纯的好与坏判定杠杆化操作——“没杠杆是好的,任何杠杆都是坏的”,越来越多投资者开始明白,适度杠杆加上高度多样化的投资组合,可能比没有杠杆不多样化的投资组合风险更小。杠杆只是一个实施工具。如果你不能肯定地预判未来,也不知道未来的经济环境会怎样,那么寻求一个能应对所有经济环境的资产配置组合看起来是十分合理的。杠杆化有助于平衡不同资产类型的影响。

 

发展到今天,全天候交易策略的平衡原理已经没有应用上的限制了,长期来说平衡原理可能能使金融系统更加稳定。加拿大最大的一只养老基金计划采纳全天候交易策略作为整个投资计划的基准。其它机构也已经全面改进alpha和beta的团队结构。一些机构给养老金固定缴款计划引入了这些新概念作为投资选择之一。最近的调查显示,大部分机构投资者都了解全天候交易策略,25%的投资者正在他们的投资组合中使用,虽然这也说明了大部分投资者还没有使用这种新技术。

 

Bridgewater创造的全天候交易策略真正理解了金融世界,今天开始持有这个投资组合,未来20年也能保持合理的良好表现,尽管没有人能预期未来20年的增长和通胀水平如何变化。当进行长期投资,你应该对以下的东西保持信心:(1)持有资产应该能提供比持有现金更高的回报;(2)资产价格的波动主要是由经济情况的发展相对于当前预期的差异引起的(还包括这些预期的变化)。就这些了。其它的东西(资产类型的回报、相关性、甚至精确的波动)都是预测未来的一种尝试。总之,全天候交易策略很简单。只需要简单地持有四个不同的投资组合,给每个投资组合分配相同风险,每个投资组合都会在下面其中一个经济环境中有好表现:相对于预期的(1)高通胀;(2)低通胀;(3)高增长;(4)低增长。

 

过分自信经常会导致人们摆弄一些他们没有真正深刻理解的东西,进而导致事情过分复杂、过分处理和过分优化。而全天候交易策略建立的动因就完全不是这样的。运用全天候交易策略投资,Bridgewater选择了承认一个事实——他们不知道将来会发生什么,所以选择长期平衡的投资方式。Bridgewater的员工经常会被问及应该投资什么。但其实Bridgewater的员工是不会研究主动alpha投资策略的。因为这是没有用的——投资组合总是不停的改变。对于大部分人来说,他们需要的是一个能长期持有的,良好的,可靠的资产配置方式。Bridgewater员工的答案是全天候交易策略,这是Bridgewater面对着各种经济不确定性进行了30年投资的经验所得。Dalio自己的财富仍然通过全天候交易策略投资。

举一个简单的例子,如果你投资10美元到标普500指数,同时投资10美元到美国国债,这个投资组合的风险主要来源于标普500指数,因为币市比债市的风险大。如果你投资5美元到标普500指数,投资15美元到10年期美国债券,那么这个投资组合会更加平衡,虽然回报率会比较低。但按照5/15的投资方式,再加上一点杠杆,就能实现10/10投资方式的回报水平,同时风险更低。

(完)

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